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英媒:社交媒体套路深 照搬赌博机制让用户上瘾

文章来源:中国科学报    发布时间:2018年05月20日 09:09  【字号:      】

  你的同龄人正在抛弃你?独角兽的创始团队到底能拿多少钱  来源经济观察报  陈思进 (作者系加拿大皇家银行资深风险投资顾问)  随着小米上市进程加速,雷军等一众创始团队由此而飙升的身家也引发关注。  此前,一篇名为《摩拜创始人套现15亿背后,你的同龄人,正在抛弃你》的自媒体文章在微信朋友圈中传播颇多。其中提到的是,80后创业者、摩拜创始人胡玮炜,在一手创造的独角兽被美团收购之后,她成功套现15亿现金离场。这样的说法是缺乏基础的财务分析知识,但是,独角兽的创始团队究竟能够获得怎么样的收益?是值得关注的问题。  在金融领域,“独角兽”指的是私人控股的初创公司,一般估值都高达10亿美元以上,通常由《华尔街日报》、CNNMoney、《财富》、CBIn-sights和TechCrunch杂志评估出“独角兽”公司的排名顺序。  根据CBInsight的统计数据显示,从2013年到2018年3月,全球共有237家“独角兽”企业,其中美国就拥有118家,占49.78%;中国62家占26.16%,美国和中国瓜分了超过七成以上的“独角兽”企业。  从行业的分布来看,美国的“独角兽”企业大部分集中在以技术创新为主的人工智能、大数据和云计算,以及医疗保健等领域;而中国的“独角兽”公司大多以互联网为平台,集中在吃喝玩乐的日常消费领域,以及与商业服务相关的行业,约占全部“独角兽”企业的60%以上。  独角兽估值之问  “独角兽”的地位并非一夜建成,对于初创公司来说,价值超过10亿美元是一件天大的事情,必须超越竞争对手,招募优质的员工尤其困难。因此在过去三年里,美国的初创公司创始人往往期望投资者,在给予他们数十亿美元的估值时,不必太纠结于公司是否符合传统的商业指标。  最近,美国经济研究局(NationalBureauofEconomicResearch)的一项研究得出结论,平均而言“独角兽”的估值被高估大约50%。这项研究由哥伦比亚大学和斯坦福大学的研究人员,针对135家价值10亿美元(或更高)的初创公司进行的调查。研究人员估计接近一半的初创公司,真实的估价应该不到10亿美元。  为什么差距会如此之大?  为了获得“独角兽”的地位,大多数这些公司接受了带有附加条件的后面的几轮投资,那些附加条款一般奖励了后入的投资者,却牺牲了最初早期的投资者和早期进入公司员工(他们一般能获得期权而成为公司股东)的利益。这些条件中包括股份的种类——那些后入的股东往往享有更多的权利、给予后入的投资者更多的股票、甚至有决策性否决权,允许他们能投票否决IPO价格低于最后一轮私募估值——如果首次公开募股发行的股票价格令人失望的话。  事实上,有些公司在接受带有附加条件的资金中,一个最重要的条款是清算优先权(liquidationprefer-ences),它规定如果公司出售或首次公开发行股票,在早期投资者拿到任何回报之前,最后一轮投资者在极端的情况下,他们可以获得初始投资资金的四倍。这可能将意味着,如果公司不以最后估值的倍数出售,员工和早期投资者拥有的股票就毫无价值。  金色降落伞  初创公司的创始人通常都会接受这些条款,因为他们知道只有这样,才可能在收购中成功地为自己的谈判取得好结果,即使那并非是他们的原始初衷。  举例来说。根据NBC环球集团的消费者新闻与商业频道(CNBC)的报道,PracticeFusion是一家医疗记录初创公司,最近以1亿美元的价格出售给AllScripts,这宗交易显著低于其估值,CEO将在交易中获得数百万美元,而中层员工的股票就变得毫无价值,而且450名员工只留下一半,继续在原来的岗位上。  相同的例子,还有学生贷款初创公司Earnest,该公司在2017年10月以最后一次估值一半的价格,卖给专门催收学生贷款的讨债公司——Navient。为此,Earnest的一些雇员们,为行使股票期权支付了数千美元的税款,却在销售中没有任何收入。而首席执行官和联合创始人在买卖交易中,获得1000万美元。  另外三位高管得到了“金色降落伞”补偿金,十几名持有优先股的员工获得了小额收入。Earnest拥有150名员工,在公司被卖掉的时候,大多数拥有普通股的中层员工,结果变得一无所有。  金色降落伞(GoldenParachute,又译黄金降落伞),是一种补偿协议,它规定在目标公司被收购的情况下,公司高层管理人员无论是主动还是被迫离开公司,都可以得到一笔巨额安置补偿费用,金额高的会达到数千万甚至数亿美元。  我也曾经在一家华尔街初创公司INEA公司做过两年多。公司有三个创始人,我进入时,连三个老板在内,一共6个人,即我是第三个进入INEA的员工。我跳槽时,INEA老板为激发我的积极性,给了我0.5%的公司干股,他担保公司一旦上市后,将成为“独角兽”,即市值至少突破10亿美元,那我的0.5%干股(stockop-tions)就能成为500万美元!诱惑实在太大了。我跟着老板没日没夜地苦干,我们做金融软件在好几次在同类系统评比中名列第一。  但是后来,由于不断有资本和新员工的进入,我的干股被不断地稀释。最后,微软兼并了仅次于我们的另一家同类公司,将他们的产品开发做大,打进那些投行的软件包里,逼得我们公司做不下去。最后,INEA以1000万美元卖给了德国的SAP,我的干股只换来2万美元,那时,INEA有100多个员工,我做为早期员工,能获得2万美元已经算是不错的了。  初创企业如何估值  这种差异引发了关于初创企业,应该如何自我估值的问题。通常情况下,初创公司的估值,是基于最新发行股票的价值来计算。但是,如果包括员工在内的一些股东,比其他股东获得收益的可能性更小,那么这些股票的价值不是更低吗?如果初创公司的大部分股价都较低,这种差异是否应该反映在初创公司的估值中?  对此,斯坦福大学商学院金融专业终生教授伊利亚(IlyaStrebulaev)开始着手评估不同的股权结构,是如何影响初创公司估值的。他组建了三名律师和三名法学院的学生的团队,通过筛选Delaware(特拉华州)的注册公司证书——这些难得被审查的文件,包含特定的交易条款,很不容易诠释它们不使用标准语言,经常忽略公司信息,只反映了授权出售股票,而缺少实际发行的股票数量。  为了估算每家公司的价值,他们考虑了首次公开发行股票、收购、到失败的各种潜在结果,再从风险投资回报的波动性,风险投资支持创业公司退出的比率,首次公开发行的可能性,以及当前的利率。研究团队针对超过一万家公司,使用跨越几十年的公司数据,计算出了退出率和首次公开发行的概率。  最后他们发现,最大的“独角兽”如 优 步(Uber)、Airbnb、WeWork、Palantir、Pinterest、Lyft和Dropbox,倒是很少附带特殊的条款,因此没有被高估。而其它所有初创公司,全都被高估了21%左右。其中,SpaceX是一个例外,由于支持最新投资者的条款,其2015年价值105亿美元的估值被高估59%。  相比美国的状况,中国的“独角兽”企业在股价超高后,由于得不到基本面的支持,而持续下跌的现象也有所发生。因为一旦被赋予“独角兽”的概念,股价便能连番上涨,应该予以提高警惕。责任编辑李锋

据美国《华盛顿邮报》网站2月1日报道,五角大楼将公布一项增加先进武器方面支出以及增强美国在欧洲之存在的计划,这是转移国防预算焦点、应对俄罗斯和中国所取得的技术和军事进展的计划的一部分。

  美国当地时间5月5日,2018年巴菲特股东大会在奥马哈举行,有投资者向巴菲特提问称,如果你们只有10亿的组合,你们怎么去改变投资的方式,才是你们觉得在边际市场是可以进行投资的,尤其是像中国这样的国家。  巴菲特表示如果我有一亿美金,我可能会去跟美国经济体相当的市场进行投资,因为在那些市场可能更有机会,我会先去找这些机会,找到这种边际利润率比其它的公司要更好的。十五年以前我是这么做的,但是因为这是有趣的,我从小开始进行投资的时候,有一个周末,我看到了一个韩国的股票,我想买一个比较小的股票,不管是美国还是韩国的公司,有的时候其实还蛮具规模的,大概有15%—20%的变化,这个机会对我们来讲并不是那么大,但是我那个时候还是没有做这个决定。第一个我们现在做到的是,要根据美国的标准来进行,我会先找美国的公司。一些比较小的市场比较困难,因为还有一些赋税以及其它复杂的原则、法规。除了中国和美国,你可能不会找到其它国家有投资的一些想法,规模以及地理都是我要考虑到的。  芒格回应称他已经有很多中国的股票了,他还调侃刚刚提问的年轻女士,要不要把投资中国公司股票的名字告诉透露一下。责任编辑孟敏江

俄罗斯驻华使馆新闻官罗曼6日对《环球时报》记者说,他不能确认上述消息,但透露称,12日,俄罗斯驻华大使将与中国外交部副部长程国平共同举办记者招待会。届时双方将介绍俄中两国在各个领域合作取得的成果和之后的计划,这其中将涉及世界反法西斯战争胜利70周年纪念活动。截至《环球时报》发稿时,尚未从中国军方得到回应。

答:我国的劳动合同解除、终止遵循的是法定解除、终止模式,即只有员工符合法定的解除、终止情形时,用人单位才能与其解除、终止劳动合同。员工外貌或体型发生变化而不符合企业要求并不属于《劳动合同法》所规定的劳动合同解除、终止的理由。因此,企业不能简单地以员工外貌或体型发生变化而不符合企业要求而辞退员工。

  今天,商务部方面已经正式批准宣布高通与大唐联芯组建合资公司瓴盛科技,根据相关消息显示,新公司将会持续在低端芯片行业发力。  去年年中,ST大唐董事会批准,将同意公司全资子公司联芯科技有限公司以下属全资子公司全部股权作为出资,参与设立中外合资企业瓴盛科技(贵州)有限公司。  关于这次大唐和高通的合作,后者主要是为前者提供想干的技术,并且希望能够抢下更多的中低端处理器市场,能够和联发科、展讯一较高下。  大唐电信副总裁在相关采访中表示,这次合作可以说是多方的资源整合,融合高通和联芯双方的先进技术,依托双方市场客户资源与本地化的技术服务能力,聚焦移动通信应用。未来将会主攻100美元左右的全球市场,并且在中低端领域持续发力。




(责任编辑:晏自如)

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